今年飞往香港的航班上，很容易就能攒出一个“熟人局”。
“活动特别多，人特别多，也特别活跃。”易达资本管理合伙人 Cliff Chau 这样形容当下的香港一级市场。他坦言，中环几乎每周都在举办各类论坛、路演与闭门交流会，参会者囊括银行家、投资机构、产业资本与创业者，圈层高度集中、交流密度极高。“从近一年多的投融资活跃度来看，市场热度明显抬升，进入2026年之后，升温趋势还在持续。”
这并非个体体感，而是全行业的普遍共识。今年以来，亚洲及大洋洲证券交易所联会年会、汇丰全球投资峰会等重磅国际金融活动接连落地香港，中环、金钟、湾仔等核心商圈的会议场地几乎场场爆满。全球资金、优质项目与高端人才，正重新向香港快速汇聚。
这一幕盛况，让人不由得想起2022年的新加坡。彼时全球公共卫生事件步入尾声，一级市场仍处在深度寒冬，美元基金普遍承压、募资艰难。依托宽松的政策环境、成熟的国际化金融体系，以及辐射东南亚的独特区位优势，新加坡一度成为全球资本的临时避风港。大量基金、初创企业落地设点，以此对接中东、欧洲、澳洲及东南亚本地资金，布局东南亚市场。
如今资本风向再度轮转，热度从新加坡回流香港。二者看似走势相似，但此轮香港回暖的底层驱动力，早已截然不同。
除了海外老牌LP、家族办公室等传统常驻资本，香港特区政府正以前所未有的力度入局科创投资，已然成为市场中不可忽视的核心LP力量，彻底重塑本地创投生态。
2026年2月，香港特区政府发布2026—2027财政年度财政预算案，重磅落地千亿级科创扶持政策：设立100亿港元创科产业引导基金，全面加码创新科技产业布局；依托港投公司落地新资本投资者入境计划，配套不少于30亿港元资金组别；同步推出创科加速器先导计划，以1∶2资金配对模式，为优质初创服务机构提供最高3000万港元资助，项目总规模约1.8亿港元。
政策红利密集释放、政府资金持续进场，让无数GP争相奔赴香港。但行业共识十分清晰：扎堆赴港不等于资金唾手可得。
今年4月，香港公布创科创投基金优化计划首批共同投资名单，65家机构激烈角逐，最终仅9家GP成功入选、获得政府注资资格，且过半机构具备内地背景。一位入选机构负责人坦言，港府评审逻辑极其清晰：不看规模大小，只看专业能力。相比于管理体量，港府更看重机构的科创投资积淀、产业深度认知，以及长期陪伴企业成长的投研与赋能能力。
对绝大多数GP而言，落地香港、入围政府合作体系，拿到的不只是一笔募资活水，更是接入香港国际创新资本体系的核心门票。但所有人都清楚，这张门票，门槛极高、来之不易。
一、绕不开的一站：亚太资本中心彻底回归香港
做美元募资、做跨境科创，香港从来都是绕不开的核心枢纽。但就在两三年前，这座城市一度陷入沉寂。
“时隔十年再来香港，看到的是一个有些褪色的城市。”一位双币基金合伙人感慨，早年的香港遍地机会、活力充沛，而前几年节奏放缓、热度褪去，繁荣感大幅弱化。
这种体感并非主观感受，而是行业真实趋势。曾长期扎根香港的顶级行业大会SuperReturn Asia，一度迁出香港、落地新加坡；大批外资机构调整亚太布局，各类行业年会、跨境交流活动纷纷转移至新加坡举办，香港创投市场一度陷入停滞。
而今，风向彻底逆转。
“目前很多机构的亚太团队，已经全面回迁香港。”多位行业合伙人证实了这一趋势。头部机构动作密集：晨壹投资落地香港办公室、发起全新美元基金；中科创星联合香港大学设立创投基金，顺利完成首关募集；上海国投旗下孚腾资本正式布局香港；华映资本将香港定位为继北京、上海之后的第三大核心阵地，称之为跨境布局的“再创业”。
易达资本也在去年正式启用香港办公室，管理合伙人Cliff Chau几乎每月往返两地。他直言，如今在香港投资推广署、科创相关主管机构，随处可见内地创业者、投资人的身影，内地团队赴港找资金、跑项目、对接政策已成常态。
当下的香港，各类科创路演、产业论坛、闭门对接会排满全年日程。人工智能、具身智能、生命科学、先进制造等硬核科技赛道的创业者，纷纷将香港作为链接国际资本、开展跨境交流、启动全球化布局的核心跳板。
资本情绪最敏锐的晴雨表，永远是高端资产交易。春节前夕，香港故宫的人流复苏，已经让人直观感受到城市活力回归；开春后的艺术拍卖市场，更是交出了硬核数据答卷。
2026年香港巴塞尔艺术展吸引9.15万人次到访，创下近年新高；苏富比、佳士得春季拍卖会刷新28项成交纪录，市场热度空前。其中，美国抽象表现主义大师琼·米切尔的作品《大峡谷（第七号）》，以1.37亿港元高价成交，远超市场预估，刷新其亚洲拍卖纪录，跻身亚洲拍场成交价最高的女性艺术家作品行列。
海量闲置跨境资金涌入、财富资产重新锚定香港，是这一切火热景象的底层原因。
市场从不缺流动的钱。“资金本就是自由流动的，今天可以在新加坡开户，明天就能调回香港，没必要机械地给资金划定城市归属。”
过去几年，不少深耕大中华市场的机构尝试落地新加坡，最终发现适配性有限。Cliff Chau总结得十分透彻：新加坡是东南亚、印度市场的优质区域总部，但若核心业务锚定中国创新市场，香港的优势无可替代。无论是地理位置、往返效率、人才储备，还是信息获取、跨境资源对接，香港都是深耕中国市场的最优落脚点。
二、内地GP集体入场：科创能力取代规模，成为核心门槛
此轮香港一级市场的强势复苏，核心驱动力来自港府持续数年的科创布局与政策加码。
早在2022年，香港就设立300亿港元共同投资基金，专项吸引优质企业与资本落户；后续再推出100亿港元创科产业引导基金，精准聚焦生命健康、人工智能与机器人、先进制造等战略性新兴赛道，定向赋能硬科技发展。
值得注意的是，这轮政策红利的受益者，并非传统老牌PE或老牌美元基金，而是长期深耕硬科技、熟悉内地创新生态的市场化GP。
今年4月公布的创科创投基金优化计划首批名单，极具代表性。65家机构同台竞争，最终9家脱颖而出，涵盖招银国际、善水资本等平台型机构，同创伟业、道彤投资、戈壁创投等市场化创投，以及一众具备跨境整合能力的特色团队，其中半数以上拥有内地背景。
多位受访GP表示，港府这套运作逻辑，高度贴合内地政府引导基金模式：不以单纯财务回报为唯一目标，更看重财政资金的杠杆效应，通过撬动社会资本，完成产业集聚、科研转化与创新生态搭建。
港府的选人逻辑极具针对性：一方面依托大型机构的募资能力、产业资源与国际网络打底，另一方面依靠专业VC的赛道判断力、项目筛选能力与投后服务能力赋能产业，最终打通香港科研体系、内地创新资源与全球资本网络，构建完整科创闭环。
一位成功入选的内地GP负责人透露了评审核心标准：规模不重要，科创专业度是第一门槛。
评审重点考察团队是否长期深耕科技赛道，是否拥有持续的硬科技投研积累。长期做传统金融、综合PE，缺乏科创赛道沉淀的机构，几乎很难通过评审。机构过往的项目案例、赛道深耕年限、成熟的投资方法论，都是核心考核依据。
相比于“把钱投出去”，港府更看重机构能为香港带来什么增量价值：能否吸引优质科技企业落地、能否推动本地高校科研成果产业化、能否持续挖掘香港原创科技资源、能否链接内地与全球产业资本。
“我们长期和港大、港科大教授团队合作，熟悉本地科研项目与科创生态，这是我们的核心优势。”该负责人坦言，很多入围机构并非行业规模头部，但胜在纯粹的科创投资能力、成熟的跨境资源整合能力，这正是港府当下最需要的核心能力。
三、机票好买，机会难求：热度普惠，红利稀缺
如今，奔赴香港已经成为内地GP的行业潮流，但所有资深从业者都清楚一个真相：赴港的机票越来越好买，但真正拿到钱、吃到红利的永远是少数人。
一位双币基金合伙人直言，美元LP对中国资产的态度确实有所回暖，但远未到大规模重启配置的阶段。加拿大养老金、欧美长线机构、中东资本、顶级家族办公室从未真正离开香港，只是整体配置逻辑没有发生根本性转变。当下，能持续拿到海外长线资金的，依旧是那些深耕美元市场多年、拥有成熟国际信誉的头部白马机构，中小GP很难分一杯羹。
热度之下，是三重现实门槛，拦住了绝大多数入局者。
第一是规则门槛。内地GP初次赴港募资，最大的感受不是资金充裕，而是规则严苛。香港拥有成熟完善的国际化资管体系，9号牌照资质、反洗钱（AML）、客户尽职调查（KYC）、信息披露、内控体系，每一项都有标准化、高门槛要求。目前香港活跃持牌资管机构超千家，市场竞争极度内卷，内地机构原有人民币基金运作模式，完全无法适配香港市场规则。
第二是信任门槛。国际LP的尽调体系、决策周期、风控标准，都与内地截然不同。海外资本高度看重基金治理架构、跨境合规能力、长期业绩稳定性与风险管控能力，决策周期更长、标准更严苛。内地市场靠短期路演、快速对接的获客模式，在香港完全行不通，需要长期沉淀口碑、积累信任，才能进入核心投资流程。
第三是成本门槛。香港办公租金、人力成本长期居高不下，同时兼具硬科技研判能力与跨境资本运作能力的复合型人才极度稀缺。对多数中小GP而言，单纯为单次募资长期搭建完整香港本地团队，性价比极低、难以持续。
市场也因此催生了全新的服务业态：不少香港本地GP转型为“内地GP香港管家”，提供落地入驻、办公运营、持牌合规、本地对接、资源联动等一站式服务，帮助内地机构低成本试水、轻资产布局香港市场。
整体而言，香港一级市场的真实格局十分清晰：行业热度全面扩散，但核心入场门票高度稀缺。所有人都奔赴香港，但最终能扎根、能募资、能吃到时代红利的，永远是少数具备硬核能力的机构。