2025年的印度资本圈子呈现出外资撤离、本土资金勉力支撑的局面。尽管印度GDP预计突破4.19万亿美元超越日本，但外资从印度股市和直接投资领域大量流出，这一现象背后有着复杂的原因和影响。

一、外资撤离现状

（一）股市与FDI数据惨淡

今年外资从印度股市卷走170亿美元，是亚洲外国投资组合资金流出最严重的市场，与2023年净流入200亿美元形成鲜明对比，印度在全球新兴市场基金中的配置比例从2024年9月21%的峰值暴跌至16.7%。2024 - 2025财年净FDI从101亿美元暴跌至3.53亿美元，跌幅高达96.5%，5月净FDI仅3500万美元。

（二）细分行业资金流向

资金流出大部分集中于IT、快消品领域，四个月流出1249.7亿卢比；国防与金融则成为资金流入领域。同时出现“毛进净出”怪象，2024 - 25财年FDI涨了13.7%，但515亿美元盈利被汇走，本土企业趁机砸292亿美元出海投资。

二、外资撤离原因

（一）外部政策冲击

特朗普政府对印度商品加征50%关税（远高于越南的15%），H - 1B签证费暴涨至10万美元（72%该签证给了印度人），精准打击了依赖美国市场的印度IT业，Infosys、TCS等巨头60%收入来自美国，利润率被削去3 - 5个百分点。

（二）货币贬值影响

印度卢比今年跌了3.9%，美元兑卢比接近89，使外资账户缩水约20%，也让80%依赖原油进口的印度原材料成本涨了至少15%。

三、外资撤离影响与市场表现

（一）市场未崩盘

外资撤离虽严重，但印度本土机构持股首次超过外资，养老基金、保险公司扛起大梁，总体维持了市场稳定，避免了崩盘式下跌。不过，在全球资产普遍上涨、亚洲各国市场大幅上涨的环境中，印度股市不涨甚至下跌，表现逊于周边市场。

（二）市场吸引力与估值

从估值角度看，印度股市当前PE估值处于历史中位数下方，吸引力较高，且拥有庞大人口红利。但外资撤离暴露了印度政策反复、基建滞后等问题，导致其表现比周边市场更差。

四、印度市场现状与问题

（一）外贸与商业环境

印度外贸界存在诸多不良现象，如客户欺诈、定金陷阱等。同时，印度商业便利排名低，在制造业领域，工会和司法问题突出。工会内部核心人员可能为黑帮性质，敲诈勒索外资企业；外资企业在印度面临秋后算账风险，如小米、沃达丰、比亚迪等企业遭遇资产冻结、仲裁执行难、建厂申请被拒等问题，导致印度人力成本看似低但实际投资成本高，制造业占GDP比重越来越低。

（二）制造业困境

2023 - 2025年，共3200家外资企业撤离，平均每8小时就有一家跑路，制造业FDI降65%，占GDP比重跌到14%，离莫迪25%的目标越来越远。

五、印度政府的改革举措与效果

（一）改革措施

面对危机，印度政府推出改革大礼包，包括将保险业外资持股上限从74%提升至100%，资本利得税降到12.5%，SWAGAT - FI系统审批时间从6个月缩短至30天；印度证券交易委员会推出11项改革，简化海外印裔开户流程，允许银行信贷支持股市投资；央行放松资本缓冲要求，消除低评级公司海外借款障碍。

（二）改革效果与问题

部分资金开始回流，10月外资在金融股的持仓环比回升2%。但深层问题依然存在，美国政策明朗、卢比稳定、估值合理这三个回流条件尚未满足，营商便利度虽有改善，但监管顽疾未彻底清除，保险业开放后反而有公司加速撤资，改革效果不佳。

六、印度发展目标与现实困境

（一）发展目标

2014年莫迪承诺创造1亿个就业岗位，2023年8月定下“Amrit Kaal”目标，到2047年印度要成为发达国家。

（二）现实困境

中央政府希望吸引外企投资，但地方势力不乐意，煽动民意，外企在印度被当成仇人和大肥羊。全球性利空下，制造业岗位流失和IT业裁员潮来袭，私人消费增长下降，2025年印度GDP增长虽预测为6.8%，但政府支出占比大，私人投资贡献小，“Amrit Kaal”目标的实现面临诸多挑战。